眨眼之间,2024年已经过半,上半年市场焦点变化不断,AI、红利类资产、有色资源等板块都有着结构性亮眼表现。与此同时,在热点切换中,市场的波动也有所放大。在这样的背景下,我们该如何做好下个阶段的配置呢?
从风格上看,波动市中价值风格表现持续占优。恰逢AG旗舰厅价值丰裕正在发行中,由追求低波动长期收益的吴悠先生拟任基金经理,我们将以十问十答的形式,为您介绍其后市配置思路以及AG旗舰厅价值丰裕产品情况。
Part1
关于市场的回顾与展望
Q1
如何看待市场近期的波动?
直接的原因,可能主要是经济的阶段复苏没有达到市场的预期,叠加海外的不确定性逐渐增加。但从市场角度来看,在目前这种相对底部区域的阶段,反复磨底是比较正常的情况。从基本面和估值数据看,市场实际上已处于相对底部区域,从历史经验看,每轮牛熊切换的过程中,往往都不是一蹴而就的,其间一定有很多波折和反复。
Q2
价值风格强势,能否延续?
首先,从市场风格周期的角度,我认为价值风格还会继续占优。A股的风格轮换周期是比较明确的,基本是2-3年一个轮转,而前两三年小盘占优的风格刚刚告一段落,大盘优质价值在未来较长一段时间内的表现是比较值得期待的;其次,目前市场正处于牛熊转换的阶段,在这个过渡性阶段,市场参与者往往更加追求确定性和企业质量,对于价值类资产有望给予一个更高的溢价。
当然,从资产角度,并不是简单区分成价值和成长类。在投资中,所有的资产实际上都只存在有价值和没有价值两种状态,而这并不单纯因风格而界定。
Q3
从宏观的角度,如何看待后市经济与政策环境?
从宏观经济周期的角度来看,最差的时间已经过去了。过去两年房地产行业出现了巨大的出清,从这一行业的体量来看,它的影响无疑很大。中国经济守住了自己的底线,没有发生系统性危机,且从总量角度也维持了当前水平,这代表着其他的部分在发生积极的变化。比如以新能源为代表的高端制造业的高速增长,比如过去几年中国出口的双位数增长。从某种意义上来说,我们期待已久的中国经济结构转型,已经在这几年部分完成了,而且我们守住了经济底线。待房地产逐渐企稳,我们可以期待一个新的经济结构,可以期待经济在未来的持续改善。
Q4
后市具体看好哪些投资线索?
首先是高质量价值个股,主要是偏顺周期属性,受益于经济企稳的企业,主要涉及金融地产、建筑建材、航空家电、能源化工等行业;其次是高端制造业和硬科技为代表的景气反转成长个股,受益于产业升级、技术革新、格局演进,其中的优质企业具备弯道超车的机会。
Part2
关于AG旗舰厅价值丰裕的介绍
Q5
AG旗舰厅价值丰裕是一只怎样的产品?为什么值得选择?
这是一只比较经典的偏股混合型产品,未来的资产配置会更侧重于股票方面。坦白讲,从发行规模的角度上来说,这并不是一个很好的时点,因为市场中其实绝大部分投资者,都还没有从市场过往两年的调整中走出来,大家对于偏股票型的产品,可能还是存在一定的担忧情绪。但在这个时点上,我们认为至少未来一年内,是有希望取得不错的回报的播种窗口,我们希望能够尽自己的一份微薄之力去推动逆势布局,真正地知行合一,去帮助投资者有所收获。此外,从投资端而言,在当前这样一个市场的相对底部区域,抓住好的投资机会的难度也相对更低。
Q6
该产品是否投资港股?如何看待港股后市机遇?
从产品的框架来看,A股和港股标的都可以投资。而我认为港股也是具备积极的投资价值。首先,港股市场大部分企业也是中国企业,在我国宏观经济恢复的进程中,它们的未来是值得期待的;其次,从估值的角度,在全球流动性的影响下,港股市场实际上跌出了更多的深度价值机会,而随着一些海外国家进入降息周期,港股修复的空间也在不断增加。事实上,今年以来我们已经看到海外的一些资金在回流,二季度以来港股的表现也较A股要更强一些。
Q7
关于产品的封闭期和建仓期?
对于普通的开放式基金,一般会有一个不超过3个月的封闭期,在封闭期结束后,投资者朋友可以正常办理申赎业务;此外,根据合同约定,产品会有一个不超过6个月的建仓期设置,在建仓期结束前,基金经理需要将基金的各项资产仓位调整至符合合同约定的比例。
Part3
关于个人的投资理念分享
Q8
在产品的管理上,您希望实现一个怎样的目标?
我希望给我的持有人提供一个相对稳健的长期正收益。
首先解释一下“长期”,一般来讲3-5年是一个相对完整的经济周期,在完整的经济周期中,希望可以更好地通过自己的研究与投资,去除短期噪音干扰,赚取到相关的收益。
第二是“相对稳健”,我希望给持有人提供一个比较好的持有体验,为此会在产品布局中更多地采取均衡的原则,避免让组合暴露在单一系统性风险之下,同时也让投资者在市场的波动中更能拿得住手中的投资,从而最终赚到穿越经济周期的长期收益。
Q9
请介绍一下您的投资方法?
我们在做投资决策的时候,相对最看重两个点,第一是基于当前股票价格的安全边际,第二是基于公司内在价值的中枢评判。
首先是安全边际,简单直观地理解,就是亏损的风险,我们在做每一笔个股投资的时候,首先关注的是它下行的风险,避免因为它亏损过多导致组合出现不可逆的回撤。展开来看,安全边际来自好公司和好价格两个方面,我们会要求所投公司在其所属的行业中,相对于它的竞争对手具备较为明显的竞争优势,同时也需要其价格较为合理。
第二是公司价值中枢的判断。对于我们所买入的每一家公司,我们会对其未来长期价值中枢进行明确的研判,进而对其当前合理股价进行测算,综合考量其风险收益比,在预期回报能够达成设定目标时考虑进行买入。
Q10
您的从业经历中见证了不少大的市场变动,但整体来看它们对您的投资组合影响没有那么大,您是如何应对的?
我认为主要有三个维度:
首先是安全边际的考量,我们在买入个股之前会将它放在比较重要的位置,这有助于避免出现个股层面的重大损失;
第二个维度是组合管理的维度,我在组合管理上采取的是相对均衡的配置原则,在不同的行业板块、不同的风格因子层面去做平衡,去做分散化的配置,并定期检视组合与进行调整;
第三个维度是股票的仓位决策,大部分情况下,我们会有一个比较稳定的股票仓位中枢,在市场到达极端位置、即使是自下而上的角度也很难选到较好机会时,会适度去做仓位的降低,不去博弈一些极端的风险和机会,以降低整个组合的风险暴露。
风险提示:基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件,了解基金的风险收益特征,特别是特有风险,并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利或本金不受损失。